Die nächste Krise steht vor der Tür

In Europa zieht die Wirtschaft an, Macron verspricht neuen Schwung, aber Stabilität ist nicht zu erwarten. Die Schulden sind zu schwer.

Der Ausbruch der privaten amerikanischen Finanzmarktkrise liegt erst zehn Jahre hinter uns, aber die nächste steht schon vor der Tür: diesmal wieder (wie meistens) eine Staatsschuldenkrise mit dem Euro-Raum als Eruptionsort. Anders als die Notenbanken der USA oder der Schweiz finanziert die EZB die ma­roden Staaten unlimitiert und kostenlos. Weder in Amerika noch in der Schweiz darf der Bundesstaat zudem Einzelstaaten oder Gemeinden vor dem Konkurs retten – dies ist die sogenannte No-Bailout-Regel. Das löst auf den unteren Ebenen einen hohen Disziplinierungsdruck aus.
Wir haben in Europa noch keine Fiskalunion, aber eben eine Schuldenunion oder präziser eine Haftungsunion, die nebs ...