Die Nationalbank ist gescheitert

Milliarden haben die Währungshüter zur Stützung des Frankens investiert. Ohne Erfolg. Dabei kann kein Ökonom kurzfristige Wechselkursschwankungen erklären.

Mit der Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro ist die heftig diskutierte Frage, ob der Devisenkurs mit Devisenkäufen der Notenbanken beeinflusst werden soll, neu aufgeflammt. Während früher Devisenmarkt-interventionen mit dem Aufrechterhalten geordneter Marktverhältnisse, dem Verhindern eines Überschiessens der Wechselkurse oder der Stabilisierung der realen Wechselkurse begründet wurden, hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) mit «der Verhinderung einer Deflation» ein neues Argument ins Spiel gebracht.

Unabhängig von der Begründung erfordern Devisenmarktinterventionen Vorstellungen davon, welches der «richtige» Wechselkurs ist und welche Wirkungen Devisenmark ...