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La Weltwoche
Mitte September kündigte Mike Wilson, der Chief Investment Officer von Morgan Stanley, an, dass die Bank ihre traditionelle 60/40 Faustregel - 60% Aktien für Vermögenswachstum und 40% Anleihen als Stabilisator - ersetzt. Neu empfiehlt die internationale Bank einen 60/20/20 Ansatz, der 60% Aktien beibehält, Anleihen auf 20% runterschraubt und 20% Gold hinzufügt.
Angesichts der Tatsache, dass US-Aktien zurzeit historisch geringe Renditen im Vergleich zu Staatsanleihen ausschütten und Investoren gleichzeitig höhere Renditen auf langfristige Anleihen fordern, betonte Wilson, biete die angepasste Portfoliostrategie robusteren Inflationsschutz. Dies holt Gold aus der staubigen Ecke der Banker, wo es bisher als “reines Kriseninstrument und Lieblingslösung der Goldenthusiasten” gesehen wurde, und positioniert es prominent als notwendige Anlage jedes stabilen Portfolios – auch für Mainstream Investoren!
Ein 80-jähriger Anlage-Ansatz wird abgelöst
Ein Blick zurück unterstreicht die Signifikanz dieses Umdenkens: Der 60/40 Ansatz galt seit dem Boom nach dem zweiten Weltkrieg als Grundpfeiler ausgewogener Anlagestrategien. Er beruht auf der typischerweise negativen Korrelation zwischen Aktien und Anleihen: Aktien steigen in Zeiten des wirtschaftlichen Wachstums, Anleihen hingegen in rezessiven Phasen. So sollte die berühmte Faustregel in beiden Szenarien Stabilität bieten. Dies tat sie auch – bis jetzt.
Im heutigen Inflationsstrudel bleiben die gewünschten Ergebnisse der 60/40 Tradition aus. US-Aktien befinden sich in einem starken Aufwärtstrend und legten selbst im üblicherweise schwachen Börsenmonat September weiter zu. Zwar könnte sich dieser Trend fortsetzen, erwartungsgemäss jedoch wird ihm früher oder später die Luft ausgehen. Und, selbst im Falle eines anhaltenden Aufwärtstrends: Die meisten der “Gewinner-Aktien” sind derart absurd überbewertet, dass fundamental orientierte Investoren mit konservativem Ansatz sie kaum als ernsthafte Optionen in Erwägung ziehen würden.
Im Anleihensegment des Portfolios sieht es nicht viel besser aus. “Staatsanleihen verlieren an Attraktivität”, warnt Wilson. Politische Unsicherheiten üben Druck auf langfristige Renditen aus, Investoren fordern gleichzeitig höhere Renditen und das Vertrauen in die Unabhängigkeit der Federal Reserve nimmt zunehmend ab.
