Le dollar américain en chute libre: Pourquoi? Et où cela mène-t-il?

Le dollar américain est fortement sous pression sur les marchés des changes. Par rapport à l'euro, il est tombé à 0,84 euro, atteignant ainsi un plus bas de quatre ans. Depuis la fin de 2024, le dollar américain a perdu environ 13 % face à l'euro et même 15 % face au franc suisse (0,77 franc). Cette évolution pèse sensiblement sur les entreprises européennes et en particulier suisses. Depuis l'introduction de l'euro le 1er janvier 2002, le dollar américain a perdu 28 % de sa valeur par rapport à l'euro et même 55 % par rapport au franc suisse.

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Les causes de la faiblesse du dollar américain sont en grande partie connues. Cependant, il convient de noter que le dollar américain s'est nettement apprécié au cours des dix dernières années par rapport aux devises de partenaires commerciaux importants comme le peso mexicain, le dollar canadien et le yen. La dévaluation du yen est particulièrement frappante: depuis la fin de 2020, il a perdu environ 33 % par rapport au dollar américain. En conséquence, des rumeurs circulent sur le marché concernant de possibles interventions de la Fed américaine conjointement avec la Banque du Japon.

Les problèmes structurels des États-Unis se sont considérablement aggravés ces dernières années. En particulier, la dette publique et le fardeau croissant des intérêts atteignent des proportions inquiétantes. Déjà, environ 23 % des recettes publiques américaines sont utilisées pour des paiements d'intérêts. En Europe, ce pourcentage n'est encore que d'environ cinq pour cent, mais il devrait augmenter considérablement en raison de la hausse des dettes et des coûts de refinancement plus élevés. Ce qui est particulièrement critique, c'est qu'environ 30 % de la dette publique américaine est détenue par des créanciers étrangers.

Nouveau est le fait qu'à la suite de tensions géopolitiques, certains investisseurs institutionnels européens admettent publiquement réduire progressivement leurs avoirs en bons du Trésor américains. L'ampleur réelle de ces rééquilibrages ne se manifestera toutefois qu'avec un décalage dans le temps. La Chine réduit déjà ses réserves de change sous forme de Treasuries américains depuis 2013. Depuis le sommet de 1 317 milliards de dollars américains, le stock est tombé à 683 milliards de dollars américains fin 2025, une baisse de près de 50 %.

Les arguments classiques de la politique monétaire n'expliquent que partiellement la faiblesse du dollar américain. Les écarts de rendement des obligations d'État américaines à dix ans par rapport à celles de la zone euro et de la Suisse restent significatifs, mais pourraient diminuer en cas de nouvelles baisses des taux directeurs. L'incertitude supplémentaire est créée par le changement à venir à la tête de la Fed américaine. De nombreux investisseurs craignent une influence politique accrue sur la politique monétaire, ce qui pourrait favoriser l'inflation à moyen terme.

Si la croissance économique aux États-Unis devrait également être nettement plus élevée en 2026 qu'en Europe et en Suisse, des déficits élevés, des risques géopolitiques et des incertitudes politiques pèsent sur le dollar américain. Par rapport à l'euro, une nouvelle dévaluation devrait rester limitée, tandis qu'une tendance baissière durable par rapport au franc suisse est probable.