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La Weltwoche
Lorsque Donald J. Trump a été élu 45e président des États-Unis, ses partisans ont jubilé et les marchés financiers s'attendaient à un renforcement de l'«excepcionalisme américain». Celui-ci repose sur une démocratie stable, des institutions fiables, la volonté d'établir des règles internationales et, surtout, sur une supériorité économique. Les marchés boursiers mondiaux sont dominés par des entreprises américaines, et nombreux sont les investisseurs qui se sont demandé s'il valait encore la peine d'investir en dehors des États-Unis.
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Cependant, depuis 2010, la prédominance unipolaire des États-Unis perd de son poids. La montée économique et technologique de la Chine, la politique de puissance géopolitique de la Russie, le rôle croissant de l'Inde en tant que partenaire économique, les alliances régionales telles que les Brics+ ainsi que l'autonomie forcée de l'Europe marquent ce glissement. Les conflits commerciaux mondiaux, les sanctions et les nouvelles alliances soulignent le développement multipolaire. La politique de protectionnisme de Trump, les tarifs douaniers arbitraires et le retrait des accords multilatéraux affaiblissent désormais la confiance en les États-Unis en tant que puissance dirigeante et accélèrent la tendance vers la multipolarité et l'instabilité hégémonique. Cela pourrait également remettre en question, de plus en plus, le poids élevé du marché boursier américain dans l'indice boursier mondial d'environ 70 %.
Le dollar indique la direction à suivre
Depuis 1995, la politique américaine d'un «dollar fort» était considérée comme un dogme et restait pendant des décennies le principe directeur de la politique économique américaine. Ce dogme ne s'applique plus sous Trump. Un dollar plus faible devrait stimuler les exportations et accroître la compétitivité des États-Unis. Dans le même temps, la politique erratique avec des changements de cap abrupts et des menaces commerciales sape encore la confiance dans le dollar. L'euro, en raison du marché des capitaux fragmenté en Europe, le RMB chinois en raison de la convertibilité limitée, et le yen japonais en raison de sa faible stabilité ne représentent pas encore de véritables alternatives en tant que monnaies de réserve mondiales, mais la dominance du dollar s'effrite. Pour les États-Unis, cela signifie également une pression inflationniste accrue, une hausse des coûts de financement, des fuites de capitaux et une attractivité réduite des placements américains.
Les obligations d'État comme facteur de risque
Les obligations d'État américaines deviennent de plus en plus un facteur de risque: L'endettement massif et le manque de discipline budgétaire sapent la confiance dans la capacité des États-Unis à maintenir leur dette. Avec l'affaiblissement du dollar, elles perdent en attractivité pour les investisseurs étrangers. Les banques centrales diversifient leurs réserves, réduisent la part du dollar et se tournent de plus en plus vers l'or, l'euro ou d'autres monnaies. Le gel d'une grande partie des réserves de change de la Banque centrale russe dans les juridictions occidentales à la suite de l'invasion de l'Ukraine en 2022 a encore renforcé les inquiétudes des banques centrales asiatiques à l'égard des bons du Trésor américain. La hausse des prix des métaux précieux et de certaines cryptomonnaies montre que la demande de valeurs refuges est élevée et qu'il existe peu d'alternatives. En conséquence, les perspectives pour ces monnaies alternatives restent bonnes.
Les conflits militaires augmentent
Au cours des dix dernières années, les conflits régionaux se sont multipliés: Ukraine, Moyen-Orient, Caucase du Sud, Inde/Pakistan sont quelques exemples. La politique de retrait de Trump des alliances et ses changements de cap imprévisibles affaiblissent les structures multilatérales. Cela crée des vides de pouvoir et de l'instabilité.
L'augmentation des conflits régionaux et des tensions géopolitiques conduit à des investissements plus élevés dans la défense (armement, cybersécurité), les infrastructures (résilience, énergie, corridors de transport) et des routes commerciales diversifiées. Les États et les entreprises orientent de plus en plus leurs capitaux vers la sécurité, l'indépendance et les chaînes d'approvisionnement stratégiques. En tant qu'investisseur, il convient toutefois de garder à l'esprit que les conflits locaux provoquent à court terme de la volatilité mais laissent rarement des traces durables sur les marchés financiers.
Conséquences pour l'investisseur
Le succès futur en matière d'investissement dépend désormais de la capacité à séparer les «risques sans opportunités» des «opportunités avec risques» dans le contexte des changements de l'ordre mondial et d'investir spécifiquement dans les nouvelles tendances. Le monde est en mouvement, et cela ouvre de nombreuses opportunités. Ces opportunités diffèrent considérablement dans les différentes régions du monde. Il est donc essentiel d'agir de manière différenciée.
États-Unis: Déréglementation et boom de l'IA
Les États-Unis sont confrontés à une domination chancelante, mais ils ont encore plusieurs atouts à jouer. Ils disposent encore du marché des capitaux le plus important au monde, qui génère des entreprises innovantes et de nouveaux modèles commerciaux. Le principal moteur de croissance dans les années à venir sera le développement des capacités en intelligence artificielle. Les investissements des grandes entreprises technologiques dans les centres de données et l'infrastructure cloud remplissent les carnets de commandes des fournisseurs pour des années. En outre, les entreprises américaines sont les leaders mondiaux dans l'application de l'intelligence artificielle, par exemple dans le développement de logiciels ou les services financiers. Les prestataires de services financiers bénéficient également de la déréglementation axée sur l'offre de l'administration Trump. Dans ces domaines, nous voyons les principales opportunités pour les investissements en actions. En revanche, il convient d'éviter les investissements en valeurs nominales telles que les obligations et de couvrir les risques liés au dollar.
Europe: Boom des dépenses d'investissement
L'Europe connaît un boom des investissements. Des milliards affluent dans la modernisation des infrastructures et la défense. Ce boom sera encore renforcé lorsque la reconstruction en Ukraine commencera. Les entreprises industrielles, les banques et les petites valeurs en bénéficient. En raison également des valorisations avantageuses par rapport aux actions américaines, des opportunités d'investissement attrayantes émergent. Cependant, à long terme, cela ne suffit pas. Ce n'est que si les recommandations du rapport Draghi sont mises en œuvre de manière cohérente - c'est-à-dire plus d'investissements dans l'innovation, l'intégration des marchés de capitaux et l'autonomie stratégique - que l'Europe pourra rester compétitive à long terme et créer de la valeur pour les investisseurs. Sans ces réformes, l'Europe reste vulnérable.
La France est exemplairement l'un des grands enfants préoccupants. Alors que les entreprises peuvent rapidement s'adapter à de nouvelles conditions, les États restent largement bloqués politiquement et les majorités claires font défaut. Avec la politique fiscale expansive et le manque de courage pour les réformes politiques en Europe, il est également préférable ici de privilégier les actions aux obligations.
Asie: Modèles commerciaux et croissance
Les marchés asiatiques bénéficient des flux de capitaux, provoqués par la faiblesse du dollar et des valorisations avantageuses. La Chine progresse dans l'utilisation de l'IA malgré les inconvénients liés aux puces haute performance. Dans de nombreux domaines, la Chine est devenue le leader de l'innovation. Notamment dans les applications industrielles, les énergies renouvelables et l'électromobilité, la Chine est actuellement en tête et produit également à un coût nettement inférieur à celui de l'Occident. De plus, de nouveaux modèles commerciaux émergent grâce à l'intégration régionale et aux partenariats. Cela ouvre un potentiel à long terme pour les investisseurs, avec une croissance structurelle.
Suisse: Stabilité et valeur refuge
Le marché boursier suisse séduit par sa stabilité, ses bilans d'entreprises solides et la grande visibilité des bénéfices. Les rendements de dividendes supérieurs à la moyenne sont particulièrement attrayants et représentent une source de revenu fiable à des taux d'intérêt toujours bas. En outre, la qualité défensive de nombreux secteurs - par exemple la santé, l'alimentation et les produits de consommation de base - offre une protection en période d'incertitude. Ainsi, la Suisse reste le pilier central le plus important d'un portefeuille tourné vers l'avenir.
Sur quoi porter attention?
Dans un monde multipolaire, l'incertitude et les risques géopolitiques augmentent, mais de nouvelles opportunités se présentent également. Les investisseurs doivent diversifier plus largement, établir consciemment des priorités régionales et profiter des investissements dans les infrastructures, l'énergie, la défense et la technologie. Il reste important de maintenir une part élevée du franc suisse, d'effectuer des placements en valeurs nominales uniquement dans des devises fortes et de privilégier les valeurs de qualité robustes. Le succès à long terme nécessite de la flexibilité, une conscience des risques et la capacité de saisir les opportunités dans divers centres de pouvoir.
Dr. Matthias Ramser est Chief Investment Officer (CIO) chez Reichmuth & Co Privatbankiers.
