Riche avec de l'argent

Das Edelmetall stand schon immer im Schatten des Goldes. Jetzt gehen die Preise durch die Decke. Aus gutem Grund: Die Angebot-Nachfrage-Situation am Silbermarkt erscheint im Moment fast noch interessanter als im Goldsektor.

L'argent a servi de monnaie d'échange à presque toutes les cultures, surtout sous forme de pièces de monnaie. Depuis toujours, l'argent a aussi été utilisé pour fabriquer des bijoux et des objets en argent de toutes sortes. Cependant, l'importance de l'argent pour l'humanité a considérablement changé ces dernières années.

Silber ist einer der besten Leiter von Elektrizität: mit Erz beladene Lastwagen in einer Kupfermine in der chilenischen Atacamawüste.
c 2020 Kovalchuk Oleksandr/Shutterstock. No use without permission.

L'argent est toujours considéré comme un métal précieux préservant de la valeur, mais environ 60 % de la demande provient aujourd'hui de l'industrie, car l'argent est l'un des meilleurs conducteurs d'électricité, c'est pourquoi il est utilisé dans les composants électroniques, les câbles, les interrupteurs et les circuits imprimés électroniques. L'argent est utilisé dans presque tous les ordinateurs, téléphones portables, voitures, appareils électroniques, mais aussi dans le photovoltaïque, dans les installations de processus chimiques de catalyseurs ou en médecine.

 

Stocks fortement réduits

Selon le United States Geological Survey et les estimations du Silver Institute, environ 3300 tonnes d'or et 26 000 tonnes d'argent ont été extraites dans le monde en 2024. La valeur de cette production s'élève aux prix actuels à 340 milliards pour l'or et à 27 milliards de dollars pour l'argent. Bien que la valeur de production et de commerce de l'or domine le marché des métaux précieux, l'argent attire également l'intérêt des investisseurs, car la situation de l'offre et de la demande semble beaucoup plus propice à la hausse des prix.

Les stocks d'argent de la London Bullion Market Association (LBMA) sont souvent considérés comme un indicateur des situations de pénurie et de surplus à court terme dans le commerce. Cette association d'environ 150 négociants, raffineries, producteurs, mines et transformateurs, ainsi que d'entrepôts et de services de sécurité, se considère comme l'autorité mondiale en matière de métaux précieux. Fin mars, les 8500 tonnes d'or détenues par la LBMA représentaient une valeur de 833 milliards, tandis que les 22 100 tonnes d'argent avaient une valeur de marché de 23 milliards de dollars. Depuis la fin de 2024, ces stocks ont fortement diminué. Ils sont aujourd'hui inférieurs de 40 % au sommet de juin 2021. La raison en est les fortes importations des États-Unis en vue des droits de douane annoncés.

Depuis le creux de mars 2020, le prix de l'argent a presque triplé en raison des achats de précaution.

Depuis le creux récent de mars 2020, le prix de l'argent a presque triplé en raison des récents achats de précaution, de sorte que le prix de l'argent au début mai 2025, à 32,5 dollars, reste toutefois inférieur de 35 % au record historique d'environ 50 dollars en avril 2011. En réalité, le prix de l'argent a déjà brièvement dépassé la barre des 50 dollars le 18 janvier 1980, lorsque les frères Hunt, avec des hommes d'affaires riches, ont tenté de vider le marché de l'argent. Pratiquement en un an, le prix de l'argent est passé de 6,08 à 50,35 dollars, jusqu'à ce que la bourse des matières premières Comex à New York mette fin au spectacle par une modification des règles de la bourse. Il n'était plus possible d'acheter de l'argent que pour couvrir les ventes à découvert. Au total, les frères Hunt avaient acheté environ 4700 tonnes d'argent physique et 6200 tonnes d'argent à la Comex, en partie à crédit. L'effondrement des prix a conduit les frères Hunt, qui étaient riches de cinq milliards de dollars au sommet, à la faillite. Les suiveurs ont également perdu beaucoup d'argent, raison pour laquelle le marché de l'argent a été évité par de nombreux investisseurs pendant longtemps.

 

Production dans des États politiquement sensibles

La deuxième attaque sur la barre des 50 dollars a eu lieu dans le sillage de la crise financière de 2008. À l'époque, la banque centrale américaine, la Fed, a tenté de sortir les États-Unis de la récession par une vague de liquidités, et en même temps, la demande croissante de l'époque pour le photovoltaïque a conduit à un boom de l'argent. Cette configuration en faveur d'une fuite vers les actifs réels semble se répéter aujourd'hui.

Les prix actuels de l'argent incitent certainement à l'exploitation de nouveaux gisements d'argent.

Les États-Unis extraient également de l'argent, mais la production nationale d'environ 1100 tonnes (2024) ne couvre qu'environ 30 % de la demande intérieure de 3700 tonnes, dont près de la moitié est absorbée par les industries informatique, électronique et solaire. En janvier 2025, les importations américaines sous forme de lingots raffinés ont augmenté de 49 %, ce qui indique des achats de stock de l'industrie de transformation. Les principaux fournisseurs étaient : le Mexique (266 tonnes), le Canada (194), la Corée (66), l'Allemagne (55), la Suisse (49), la Pologne (42) et le Royaume-Uni (31).

La majorité de l'offre minière provient de quelques pays, souvent politiquement controversés, comme le Mexique (25 % de la production mondiale en 2024), la Chine (15), le Pérou (12), la Pologne (5), le Chili (5). Au cours des dix dernières années, la demande d'argent a augmenté en moyenne de 1,7 % par an, tandis que la production minière a simultanément diminué de 0,3 %. Sans recyclage, l'offre de production annuelle des mines ne suffirait pas à répondre à la demande croissante. En 2025 également, le déficit devrait représenter 12 % de la demande, contre 15 à 20 % les années précédentes.

L'estimation des réserves souterraines change au fil du temps, car d'une part l'argent est extrait du sol, ce qui réduit les gisements de minerai, d'autre part les sociétés d'exploration découvrent continuellement de nouvelles ressources naturelles. L'argent est exploité en grande partie comme sous-produit d'autres mines métalliques. Néanmoins, les estimations établies par différentes sources donnent des résultats similaires. Les réserves déclarées varient également avec les prix actuels de l'argent, car les réserves dont les coûts de production sont supérieurs au prix du marché de l'argent ne valent pas la peine d'être exploitées. Dans le monde entier, les coûts de production par once d'argent s'élèvent à 14,40 dollars. En ajoutant les coûts de durabilité, on obtient 17,80 dollars. Les coûts de production bruts varient de 16,20 en Amérique du Nord à 3,80 dollars en Asie. Les prix actuels de l'argent incitent donc à l'exploitation de nouveaux gisements d'argent.

22 pour cent pour l'industrie bijoutière

Actuellement, plusieurs projets miniers sont en cours d'exploitation, dont neuf pourraient apporter dans les dix prochaines années une offre supplémentaire de 1250 tonnes (5 % de la production actuelle), mais cette quantité sera absorbée par la demande accrue au cours de la prochaine décennie, d'autant plus que le recyclage et la production actuelle devraient probablement diminuer en raison de l'épuisement des réserves. Les nouvelles mines sont en cours de développement au Mexique, en Australie, en Russie et au Pérou, et cet argent est principalement destiné à être transformé en Chine, à Taïwan et en Inde. À cela s'ajoute la demande croissante de bijoux en provenance de l'Inde, de la Thaïlande, de la Chine et de plus en plus de l'Égypte.

Les réserves mondiales actuelles d'argent sous terre sont estimées à 640 000 tonnes. En les comparant à la production actuelle, on peut calculer le nombre d'années de production probable. Les plus grandes réserves d'argent se trouvent au Pérou. Elles représentent environ 22 % des réserves mondiales. L'Australie avec 15, la Russie avec 14, la Chine avec 11 et la Pologne avec 10 % suivent dans les premières places. Les autres pays, y compris les États-Unis (4 %), sont de moindre importance. Les réserves du plus grand pays producteur actuel, le Mexique (6 %), ne correspondent qu'à six autres années de production. Les réserves du Mexique sont donc bien inférieures à la moyenne mondiale de 26 ans. Le Mexique, qui représente actuellement un quart de la production mondiale, est encore le principal fournisseur, mais le pays sera probablement dépassé dans les prochaines années par le Pérou avec des réserves pour environ 45 ans, bien que la technologie minière y soit considérée comme obsolète. Les mines en Australie avec 94 ans, en Russie avec 77 ans et en Pologne avec 47 ans ont les espérances de vie les plus longues. Les réserves d'argent américaines suffisent encore pour 21 ans.

 

De l'argent pour l'industrie de l'armement

La plus grande demande provenait selon les estimations du Silver Institute de l'industrie (part de la demande de 2024 environ 58 %), principalement de l'électronique (38) et du photovoltaïque (19) et de l'expansion des réseaux 5G. L'industrie de la Chine, des États-Unis, du Japon, de l'Inde et de l'Allemagne est celle qui en demande le plus. Environ 22 % de l'argent est destiné à la production de bijoux (17) et d'objets en argent (5). Les bijoux en argent sont les plus populaires en Inde, en Thaïlande, en Italie et en Chine. La demande des investisseurs pour l'argent physique représente environ 17 %. Le remplacement des appareils photo traditionnels par des appareils électroniques et les smartphones a entraîné un effondrement de la demande d'argent de l'industrie photographique, dont la part est passée d'un record de 28 % en 1998 à environ 2 % aujourd'hui. Ce déclin de la demande a pu jusqu'à présent compenser une partie de l'augmentation de la demande de l'industrie.

Le ratio or-argent est considéré comme le taux de change le plus anciennement enregistré de l'histoire. À l'époque romaine, le rapport de prix était de 12 contre 1. En 1792, le rapport de prix or-argent a été légalement fixé aux États-Unis à 15 contre 1. Une once d'or fin valait donc 15 onces fines d'argent. En France, un rapport de 15,5 contre 1 a été introduit en 1803. Au 20e siècle, la moyenne était de 47 contre 1. Aujourd'hui, le rapport est plutôt de 100 contre 1. Bien que ce ratio de prix or-argent très observé serve de guide, en conclure une surévaluation ou une sous-évaluation de l'argent semble aventureux, bien que des raisons apparemment logiques comme la part de l'or et de l'argent dans la croûte terrestre ou le ratio des coûts de production de l'or et de l'argent soient avancées. À partir des coûts estimés par certaines mines d'or pour 2024, allant de 1600 à 1700 dollars par once d'or, et des coûts de production de 16 à 17 dollars par once d'argent, un ratio de 100 contre 1 s'en déduit également.

Le ratio or-argent est considéré comme le taux de change le plus anciennement enregistré de l'histoire.

Du côté de la demande, l'expansion des installations solaires, mais aussi les besoins des voitures électriques, des installations de recharge et des centres de données IT pour l'IA se poursuivront. La demande de l'industrie de l'armement augmente également rapidement. Qu'est-ce qui pourrait freiner la hausse des prix causée par la demande croissante? Tout d'abord, il convient de noter que les réserves d'argent inexploitées sont encore énormes. De nouvelles mines ne seront cependant construites que si le prix de l'argent reste élevé durablement. Un prix élevé de l'argent amènera peut-être les fabricants de panneaux solaires en Chine et en Inde à chercher des matériaux de substitution pour des prix supérieurs à 30 dollars par once. Des matériaux de substitution sont principalement en vue en photographie, mais la demande de l'industrie photographique a déjà chuté de manière significative. Des aiguilles et des plaques médicales peuvent également être fabriquées en acier inoxydable, tantale et titane. Des batteries sans argent sont adaptées pour certains domaines d'application. L'aluminium et le rhodium peuvent être utilisés dans des miroirs et d'autres applications réfléchissantes.

 

Demande plus forte que pour l'or

L'offre d'argent, y compris le recyclage, devrait augmenter de 3 % en 2025 pour atteindre un sommet de onze ans à 30 000 tonnes. La production minière devrait contribuer à hauteur de 24 000 tonnes, ce qui signifie un sommet de sept ans. Par ailleurs, la demande de bijoux devrait diminuer considérablement. En Inde, une baisse à deux chiffres est attendue en raison de la hausse des prix; on s'attend également à ce que la demande de la Chine diminue. Le Silver Institute prévoit également une croissance de la demande des investisseurs, principalement en provenance d'Europe et d'Amérique du Nord. La situation de l'offre et de la demande sur le marché de l'argent semble donc presque encore plus intéressante que dans le secteur de l'or.

 

Hans Kaufmann est ancien chef économiste de la banque Julius Baer et ancien conseiller national de l'UDC.